福爾摩斯說過：“在還沒有資料之前就做推論是極大的錯誤?！?/p>

曾幾何時，經濟學家除了通過一些非正式的觀察之外，沒有什么特別好的辦法對經濟狀況有一個直觀的認知，經驗主義得出的推論難免以偏概全，對經濟造成誤讀。

而今天，政府和一些機構通過對家庭和企業的調查，計算出概括經濟狀況的各種統計數據，目前廣泛地運用在經濟研究、政策制定等領域。

2022年12月15日至16日召開的中央政治局工作會議指出，我國經濟恢復的基礎尚不牢固，要堅定做好經濟工作的信心，體現出2023年大力發展經濟的決心。除了貨幣政策和財政政策的指示外（“合理充?！?、“加力提效”），地產政策和擴大內需這兩方面也是會議的兩大重點。為何消費和地產對經濟這么重要？希望繼續看下去能夠找到答案。

之前我們在討論通脹話題的時候仔細聊過CPI，這次我們就來聊聊更加常見的國內生產總值——GDP。

大家應該對GDP都不陌生，顧名思義國內生產總值是衡量經濟狀況的最佳指標之一。不過GDP是怎么算出來的呢？

首先先明確，我們的經濟活動是由收入和支出的循環流構成的，一個人的支出構成了另一個人的收入。

舉個例子，假如一個經濟體僅靠生產大米自給自足，勞動者被企業雇傭來生產大米換取工資，再用工資購買大米生活，經濟的運轉模式僅僅是用勞動換取商品。

一方面，GDP可以通過最終購買大米的總支出計算；另一方面，則是可以通過勞動者的總收入+企業留存的利潤收入來計算。這就是計算GDP的兩種方法，分別是支出法和收入法。我們主要來介紹一下支出法。

支出法

我們更經常用支出法來計算的GDP。我們常聽說消費、投資、出口是經濟發展的三駕馬車，三者相加得到一國的國民生產總值。

1

消費

主要是家庭部門在商品和服務上的支出。商品方面，主要包括有形的耐用品和非耐用品。耐用品包括汽車、家電等，而非耐用品主要包括食品和服裝。服務則是無形的，例如理發、快遞、看病等等。

相比去年的工作會議，今年的中央經濟工作會議更加強調著力擴大國內需求，把恢復和擴大消費放在了優先位置，擴大內需被放在和供給側改革放到同等重要的位置。

2

投資

投資比較難從字面意義上理解，并不是指我們日常做的金融投資例如股票債券等，而是分為了三個子類別：房地產投資、基建投資、制造業投資，簡單對應家庭部門、政府部門和企業部門的支出?？偟膩碚f，在經濟學當中，投資是指創造了被稱為資本的新實物資產，資本可以被用在未來的生產中。

其中我們最熟悉的莫過于地產了，地產經歷了十幾年的黃金發展期，也為這段時間我國經濟的騰飛提供了重要動能。

在本次經濟工作會議中，除了堅定“房住不炒”的理念不動搖之外，一方面在內需部分提出支持剛性住房需求和住房改善需求的消費；另一方面強調房地產的平穩發展，滿足合理的融資需求。

房地產產業鏈非常長，對投資、消費都能產生不小的拉動，房地產的穩定對經濟的重要性不言而喻。

3

凈出口

凈出口=總出口-總進口

當一國賣給其它國家的商品和服務的價值大于向其他國家購入的，凈出口為正。也就是說其他國家的支出為本國的生產者提供了收入。

疫情期間由于我國復工復產較快，為全世界貨幣寬松之下的大量需求提供供給支持。凈出口額大幅提升，加固了經濟的韌性。

GDP和股市的關系

由于資本市場的復雜性，GDP的同比變動并不是判斷股市漲跌的最好指標。但經濟數據仍然對我們的投資至關重要。

首先，我們用支出法拆分GDP再結合政府的政策指導，是幫助我們判斷資金投入方向的重要助力。正如疫情期間出口相關行業的高景氣，以及今年的“穩增長”行情一樣，明年投資者們對消費和地產鏈更加關注。

第二點，GDP可以作為用來判斷股市整體是否高估的輔助性指標。例如股市總市值與GDP之比是巴菲特先生評價市場估值的指標之一。他認為，如果所有上市公司總市值占GDP的比例在70-80％之間，則對于買入股票長期投資者而言可能會有不錯的收益；但是如果這個比例超過150％，則需要謹慎；如果達到200％，那么買入股票簡直好像玩火自焚。

還有的投資者提出如果股市的漲幅超過三倍的名義GDP增速就要謹慎的觀點，都是有一定道理的判斷指標。

*風險提示：基金投資需謹慎，投資人應當閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《產品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據自身的投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業績不預示其未來業績，其他基金的業績也不構成本基金業績的保證。